La tesis de ING esta mañana es precisa: estamos en un momento de "stagflationary check." La combinación de inflación alta por energía + crecimiento que se desacelera pone a los bancos centrales en su peor posición posible. No pueden recortar porque la inflación está subiendo. No pueden subir porque el crecimiento se deteriora. El resultado es parálisis de política con retórica hawkish obligatoria — y eso tiene implicaciones directas para cada par esta semana. Novedad crítica de esta mañana: Irán presentó propuesta formal de reapertura de Hormuz a cambio de que EEUU levante el bloqueo naval y declare "fin de la guerra." Trump respondió en Truth Social: "Lo estamos estudiando, pero NO vamos a caer en trampas. El bloqueo se mantiene hasta un acuerdo VERDADERO." La Casa Blanca convocó reunión del Situation Room para las 10:00 ET. El Ministro iraní Araghchi viajó a Moscú — Irán busca respaldo ruso antes de cualquier acuerdo.
El BoJ es la gran sorpresa subestimada: Bloomberg confirma esta mañana que el mercado tiene solo 7% de probabilidad de hike hoy — no 20% como se manejaba anteriormente. Eso amplifica dramáticamente la asimetría del riesgo. Los datos de marzo llegaron más altos de lo esperado en todos los componentes: CPI +1.5% YoY, core excluyendo alimentos frescos +1.8% (primera aceleración en 5 meses), service producer prices en máximo de 36 años, salarios "shunto" +5%. Pero la decisión final "se tomará en el último momento posible" — Bloomberg citando personas familiarizadas. El evento que mueve el mercado no es la decisión sino la conferencia de prensa de Ueda a las 15:30 Tokyo y el Quarterly Outlook Report. Si Ueda señala junio con determinación → USD/JPY cae a 157-158. Si repite la ambigüedad de abril 2024 → USD/JPY sube hacia 161-162 con intervención del MoF como techo.
Warsh desbloqueado — cambio estructural para el USD: Thom Tillis retiró su oposición al nombramiento de Kevin Warsh después de que el DOJ cerró la investigación criminal contra Powell. Votación del Senate Banking Committee prevista el miércoles. Si Warsh es confirmado, el mercado empieza a pricear su teoría del balance sheet — vender $2T de MBS del balance de la Fed equivale a ~100bp de tightening implícito. Eso empina la curva desde el long end y es estructuralmente bullish para el USD en el mediano plazo. ING esta semana: sesgo "mildly dollar positive" — DXY puede recuperar hacia 99.50 si Powell + Warsh + crudo $105 convergen. El dato que más importa no es ningún headline de banco central — es el core PCE del jueves. ING espera 3.2%, subiendo desde 3.0%. Cualquier lectura por encima confirma que la inflación americana sigue su camino y la Fed no puede dar la "all clear."